1-4- اهداف پژوهش………………………………… 6

1-4-1- اهداف علمی……………………………….. 6

1-4-2- اهداف کاربردی…………………………….. 6

1-5- سؤال های پژوهش……………………………… 7

1-6- فرضیه های پژوهش…………………………….. 7

1-7- قلمرو تحقیق………………………………… 9

1-7-1- قلمرو زمانی تحقیق…………………………. 9

1-7-2- قلمرو موضوعی تحقیق………………………… 9

1-7-3- قلمرو مکانی تحقیق…………………………. 9

1-8- متغیرهای پژوهش…………………………….. 10

1-8-1- متغیرهای مستقل…………………………… 10

1-8-2- متغیر وابسته…………………………….. 11

1-8-3- متغیرهای تعدیل کننده……………………… 12

1-8-4- متغیرهای کنترلی………………………….. 13

1-9- ساختار پژوهش………………………………. 14

فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه پژوهش……………….. 16

2-1- مقدمه…………………………………….. 17

2-2- مبانی نظری پژوهش…………………………… 19

2-3 مفهوم حاکمیت شرکتی………………………….. 20

2-3-1- تئوری حاکمیت شرکتی……………………….. 21

2-3-1-1- نظریه نمایندگی…………………………. 22

2-3-1-2- نظریه های هزینه معاملات………………….. 22

2-3-1-2- نظریه های ذینفعان………………………. 23

2-3-2-اصول حاکمیت شرکتی…………………………. 23

2-3-3-نظام های حاکمیت شرکتی……………………… 26

2-3-3-1- سیستم های درون سازمانی یا رابطه ای……….. 26

2-3-3-2- سیستم های برون سازمانی………………….. 27

2-3-4-نقش سرمایه گذاران نهادی در حاکمیت شرکتی……… 27

2-3-5- نقس هئیت مدیره در حاکمیت شرکتی…………….. 30

2-3-6-نقش مدیران غیرموظف(غیاجرایی)در حاکمیت شرکتی….. 31

2-3-7-دوگانگی وظیفه مدیرعامل در موضوع حاکمیت شرکتی…. 32

2-4-مفهوم اعتماد بیش از حدمدیران…………………. 34

2-5-واکنش سرمایه گذاران…………………………. 36

2-5-1-واکنش بیش ازحد و واکنش کمتر از حد…………… 37

2-6- پیشینه پژوهش………………………………. 38

2-6-1-پژوهش خارجی………………………………. 38

2-6-2-پژوهش داخلی………………………………. 43

2-7-خلاصه فصل…………………………………… 45

فصل سوم: روش اجرای پژوهش………………………… 47

3-1- مقدمه…………………………………….. 48

3-2- تعریف پژوهش……………………………….. 48

3-3- فرضیه های پژوهش……………………………. 49

3-4- متغیرهای پژوهش…………………………….. 50

3-4-1- متغیرهای مستقل…………………………… 50

3-4-2- متغیر وابسته ……………………………. 52

3-4-3- متغیرهای تعدیل کننده……………………… 53

3-4-4- متغیرهای کنترلی………………………….. 54

3-5- قلمرو تحقیق……………………………….. 55

3-5-1- قلمرو موضوعی…………………………….. 55

3-5-2- قلمرو زمانی……………………………… 55

3-5-3- قلمرو مکانی……………………………… 55

3-6- جامعه آماری……………………………….. 56

3-7- روش گردآوری اطلاعات و داده ها………………… 56

3-8 روش تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها…….. 57

3-8-1- روش استفاده از داده ها……………………. 61

3-8-2- آزمون ریشه واحد در داده های ترکیبی/ تلفیقی….. 62

3-8-3- آزمون لوین و لین (LL)…………………….. 64

3-8-4- آزمون بریتونگ و می یر(BM)………………… 64

3-8-5- آزمون ایم، سران و شین(IPS)…………………. 64

3-9- خلاصه فصل………………………………….. 65

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده های ژوهش……………. 66

4-1- مقدمه…………………………………….. 67

4-2- آزمون فرضیه ها…………………………….. 69

4-2-1- بررسی پایایی متغیرهای پژوهش……………….. 69

4-2-2- بررسی آمار توصیفی متغیرها در سطح کل شرکت ها…. 70

4-2-3- بررسی همبستگی بین متغیرها در سطح کل شرکت ها…. 72

4-3- آزمون فرضیه ها…………………………….. 74

4-3-1- آزمون فرضیه اول………………………….. 74

4-3-2- آزمون فرضیه دوم………………………….. 85

4-3-3- آزمون فرضیه سوم………………………….. 95

4-3-4- آزمون فرضیه چهارم……………………….. 102

4-4- خلاصه فصل…………………………………. 108

فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات پژوهش…………… 111

5-1- مقدمه……………………………………. 112

5-2- بحث و نتیجه گیری کلی قبل از آزمون فرضیه ها…… 113

5-2-1- بحث و نتیجه گیری حاصل از فرضیه اول پژوهش ….. 115

5-2-2- بحث و نتیجه گیری حاصل از فرضیه دوم پژوهش ….. 117

5-2-3- بحث و نتیجه گیری حاصل از فرضیه سوم پژوهش ….. 118

5-2-4- بحث و نتیجه گیری حاصل از فرضیه چهارم پژوهش … 119

5-3- محدودیت های پژوهش…………………………. 120

5-4- پیشنهادهای پژوهش………………………….. 121

5-4-1- پیشنهادهای حاصل از یافته های پژوهش………… 121

5-4-2- پیشنهاد برای پژوهش آینده…………………. 122

5-5- خلاصه فصل…………………………………. 123

5-6- منابع و مأخذ …………………………….. 123

الف- منابع فارسی ……………………………… 123

ب- منابع انگلیسی………………………………. 126

فصل اول

کلیات پژوهش

1-1) مقدمه:

شاید هیچ موضوعی در ادبیات مالی اخیر بحث برانگیزتر از این سؤال نباشد که آیا سرمایه گذاران در تعیین قیمت سهام منطقی عمل می کنند یا خیر؟ نظریه کارایی بازار سرمایه به دو فرض بسیار مهم توجه دارد. اولاً سرمایه گذاران در تصمیم گیری های خود در بازار دارای رفتار منطقی هستند. ثانیاً آنها بر اساس آخرین اطلاعات و اخبار اقدام به خرید و فروش اوراق بهادار می کنند و جهت تعیین منصفانه بودن قیمت اوراق بهادار، درایت کافی دارند. فرض منطقی بودن سرمایه گذاران مورد انتقاد محققان زیادی قرار گرفته است.